铝合金关税取消氧化铝弱势 铝价积弱难返

　　8月，铝价呈现了单边下跌行情，伦敦仅在2750美元/吨一线稍做争夺之后就延续了下跌势头，本轮调整连续收跌7周的阴线。除了一直延续的高库存外，本月集中的焦点还有铝合金增加15％的出口关税以及氧化铝产能的集中释放明显，而这两个因素也将会在9月延续，所以9月铝价依旧积弱难返，不过调整幅度j将放缓，自高点计算，本轮调整幅度已经达到19.7％，并且随着联合减产计划的逐步落实，8月、9月电解铝产量增幅将有所放缓。

　　一、铝合金出口量将因为出口关税增加而骤降
　　8月15日，＊＊＊关税税则委员会下发通知，自8月20日起，将一般贸易项目下出口铝合金（税则号：76012000）的出口关税由零上调到15％。由于市场对铝产品征收出口关税的预期，今年以来铝合金的出口量大幅增加，1～7月，国内出口量达到484749吨，同比增102.9％，相信8月还将维持较高水平，但是加上关税后，利润大幅下滑，出口量将骤然减少（类似的：从2006年11月对原铝出口关税由5％提高到15％后的原铝净出口量剧减）。铝合金出口占铝相关产品出口的40％左右，并且根据安泰科的测算出口的铝合金主要是原铝合金，这样必然增加国内原铝的供应量。这也是一直以来我们担忧的因素，限制高能耗的政策不变，还有原铝出口关税增加或者相关铝制品全部取消出口退税和加收进口关税。

　　二、氧化铝产量稳创新高，不排除将进一步逼近成本区域
　　氧化铝产能的快速释放，也是制约铝价的重要因素，使得电价调整增加的成本被氧化铝所侵蚀。1～7月，国内氧化铝同比大幅增加20％，达到1297万吨，单月产量连续7个月创历史新高。来自国际铝业协会的数据也显示（IAI），1～6月，世界除中国之外的氧化铝增幅仅仅只有1.8％，达到2987.1万吨。
　　近期氧化铝进口到岸价格已经调整到2850元/吨（零关税进口）左右，如果按照国内进口铝土矿的价格计算，据估计已经较为接近氧化铝的生产成本价2800元/吨附近。所以目前中铝3200元/吨的氧化铝报价不排除还有下调的空间，下调空间为15％左右，但这是由于我们进口铝土矿的缘故。国外，仍相对低廉的成本还将形成外部压力。回顾氧化铝增产的过程，在1999～2000年之间为第一次大规模增产，使得氧化铝价格在2001～2002年滑落到150美元/吨的低点，如果按照当时价格低谷出现在6～9个月之后的话，中国上半年氧化铝加速增长的结果，将集中反映在今年四季度和明年一季度氧化铝的价格上。
　　综合以上两个方面的分析，铝合金出口减缓降低国内原铝需求量，氧化铝产量屡创新高压制其价格，电价上调增加的成本也被消化，总体不利于铝价。

　　三、近期市场关注的其他问题
　　1、关于联合减产。
　　7月份初国内20家铝冶炼企业（总产能占国内总产能的71.3％）联合减产，承诺自即日起一个月内逐步达到减产5-10%的目标。据有色协会铝部副主任郎大展介绍，目前已经有伊川电力集团总公司、河南神火铝业股份有限公司、云南铝业、湖南创元铝业有限公司等企业响应减产倡议。伊川电力推迟了计划在本月10日启动的电解槽，并对大修电解槽采取暂不启动的措施，并承诺在需要时关停部分产能。神火铝业已经停开了12台200kA和10台350kA电解槽，并对按计划每月大修的电解槽不再重新启动。云南铝业对大修的20台电解槽暂不投入运行。南山铝业(600219,股吧)也表示对电解槽提前进行大修。创元铝业对5台300kA电解槽实施停槽。总体看，目前达到一定目的，安泰科也据此调低了2008年全年电力铝产量至1470万吨（年初预估为1540万吨），增幅减缓到16.7%。但是如果随着夏季用电高峰过去，并且由于氧化铝价格回落而降低成本，产量减少的量还有待观察。
　　2、依然高企的库存
  　伦铝库存上升到2004年初以来最高水平 沪铝库存在创历史新高
　　3、两市比值不断恢复，国内铝价跌幅放缓。
　　展望9月铝价，联合减产取得部分成效，限制近期铝价大幅下跌空间；9月，铝价在总体弱势的情况下，不排除在成本、不断减产消息的刺激下，呈现先扬后仰的走势。LME将维持在2600～2750美元/吨，总体会维持在17000～18000内弱势振荡。