家居企业押宝大宗业务的“后遗症”！

近日，家居行业上市公司相继发布2021年度业绩预告，在业绩预增与预亏之间,横亘着一道明确的“分水岭”。

公告显示，多家预计归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）同比下降的家居企业均表达了类似原因：公司持有的部分商业承兑汇票出现逾期尚未兑付等情形，相应计提了坏账准备、减值准备等项目，进而影响归母净利润。

我们注意到，在家居行业内，部分地产商等大宗业务客户以商业承兑汇票结算，一旦出现逾期未兑付情形，也将殃及下游家居企业业绩“变脸”。近年来，不少家居企业通过与地产商合作发展大宗业务，开拓精装房市场。但部分地产商在2021年从家居企业的主要客户变为“债务人”，也令后者面临抉择，面对机遇与风险并存的大宗业务，家居企业该何去何从？

（图片来源：TOP品牌联盟，侵删）

业绩分化明显

在近日发布的2021年度业绩预告中，广州好莱客创意家居股份有限公司(以下简称“好莱客”)、广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司(以下简称“皮阿诺”)、广东顶固集创家居股份有限公司(以下简称“顶固集创”)等上市公司均出现“增收不增利”的情况。

其中，好莱客方面披露称，预计2021年度实现营业收入与上年同期相比增加10.92亿元～14.19亿元，同比增加50%～65%，但2021年度归母净利润与上年同期相比预计减少5522.76万元～1.66亿元，同比减少20%～60%。

无独有偶，皮阿诺、顶固集创也在2021年度业绩预告中分别指出，前者营业收入比上年同期增长20%～30%，后者主营业务收入较上年同期增长45%～50%。但提到归母净利润，皮阿诺预计2021年度亏损7.1亿元～9.55亿元，而顶固集创预计2021年度亏损5600万元～8300万元。

对于业绩变动的主要原因，三家上市公司亦表述了类似原因——2021年以来，主要客户及其成员企业出现资金周转困难，公司持有其商业承兑汇票逐步出现大量逾期未兑付等情形。上市公司相应计提了坏账准备、减值准备等项目，预计影响公司归母净利润。

我们注意到，商业承兑汇票等应收票据给家居企业带来的压力在2021年上半年已有迹可循。

根据2021年半年度报告，皮阿诺在该报告期末有9.56亿元应收票据，占总资产比例由上年末的23.43%提升至29.89%。彼时，皮阿诺也在报告中解释称“主要受个别大型地产商应收票据出现到期尚未兑付的影响”。

另一边厢，顶固集创也在2021年半年度报告中披露了报告期末存在应收票据1.8亿元，该项目占总资产比例由上年末的4.62%提升至11.38%。对此，顶固集创方面解释称：“主要系公司积极推进大宗业务发展，应收票据账面余额增加1.12亿元。”

从上述企业披露的信息不难看出，部分地产商等大宗业务客户以商业承兑汇票结算，不仅影响家居企业的回款账期、现金流量，一旦出现逾期未兑付情形，也将殃及下游家居企业。

顶固集创就在2021年半年度报告中坦言：“大宗业务收入及占比的增长也将使公司整体回款账期正常延长，同时公司为进一步拓展大宗业务合作支付的相关业务合作保证金也相应增加，从而导致公司报告期内经营活动产生的现金净流量较上年同期发生较大变动。”

而皮阿诺也在2021年度业绩预告中“自揭伤疤”，截至2021年12月31日，公司持有主要客户及其成员企业开出的应收票据、应收账款、其他应收款、发出商品及库存商品等相关款项合计达12.22亿元。

其中，皮阿诺与该客户及其成员就3.55亿元逾期的商票初步达成购买房产抵偿解决方案，但无法落地执行，并且至业绩预告披露日，未签订正式购房合同，无法办理网签。

地产商违约“埋雷”

当部分房地产企业从家居企业的大客户变为“债务人”，家居企业未来将如何经营机遇与风险并存的大宗业务？

从机遇角度来看，大宗业务是部分家居企业近年来谋求营业收入增长的突破口之一。家居企业通过与房地产企业合作，抢占精装房工程市场。

我们注意到，好莱客在有意收购湖北千川门窗有限公司(以下简称“湖北千川”)51%股权之时，就曾表示“以千川公司品牌积极开拓工程大宗业务，为国内主要地产公司提供优质的产品与服务”。

彼时公告显示，湖北千川为工程木门领域的龙头企业，其主要客户群体为恒大、融创、中海等房地产公司。而好莱客收购湖北千川51%股权时，后者的股东全部权益价值账面值为2.41亿元，评估值为13.82亿元，增值率达473.7%。

一边身负应收票据压力的顶固集创、皮阿诺也在积极发展大宗业务。根据2021年半年度报告披露，顶固集创在报告期内实现大宗业务销售收入1.72亿元，同比增长104.07%，占主营业务收入比例上升至33.08%。皮阿诺也在2021年投资者开放日暨工程专场交流会上透露，大宗业务在2021年前三季度实现营收6.85亿元，同比增长33%，收入占比52%。

随着2021年部分房地产企业出现票据违约等风险事件，下游家居企业倚重的大宗业务渠道、工程渠道陷入“前途未卜”境地。

在2021年度业绩预告中，好莱客方面也表示将对收购湖北千川形成的商誉计提减值准备。公告显示，好莱客收购湖北千川51%股权时，形成公司合并报表中的商誉4.88亿元。

对于家居行业的众多参与者而言，房地产市场与企业的变化已经影响到下游动向。

多家工程木门、衣柜供应商近日告诉我们，现阶段大批量定制木门、衣柜等产品需要付清货款才能发货。其中，天津某家具公司负责人说：“前几年还可以货到再付款，现在工厂一般都是全款才发货。”

在家居行业内，购买方拖欠货款并非新鲜事，供应商们也摸索出多种应对方式。成都某家居公司负责人坦言：“我们以前遇到过拖欠货款的情况，很头痛。说实在的，这样的工程哪怕出厂价再实惠一点都可以，但是货款必须要到位。”

而深圳某木业公司负责人则告诉我们：“我们做的旅游区酒店项目，最初欠100多万元货款，甲方要分期支付，每月付6万元，付了一年就停了，还有40多万元没收回来，现在在走法律程序。”

上述负责人同时透露了一个不损失供应商成本的方法：“你甚至可以把产品单价报高一些，这样收回一大部分货款，能把自己的成本拿回来，剩下的少部分货款慢慢向对方要。”

我们注意到，与中小供应商类似，上市公司也在尝试各种方式降低与房地产企业合作的风险，继续“押宝”大宗业务。

顶固集创方面近期告诉我们：“2022年，公司将继续保持以经销模式为主，并稳步拓展大宗业务，积极推进信誉好、回款及时的房地产项目、高端酒店及写字楼等项目的精装定制家具、精品五金为主的大宗客户业务。同时，加强对大宗客户的财务风险评估以规避相关业务风险，加强在发货前货款到账及应收账款的回收。”

好莱客方面也于近期回复我们称：“未来湖北千川的销售仍聚焦于工程大宗业务，公司目前明确了以央企、国企为核心，优质民营企业为辅的客户结构，夯实规模的基础上，持续优化客户结构，降低合作风险。好莱客和湖北千川近期已先后中标了万科、中建、越秀、招商、华润、龙湖等多家优质地产商的集采。”

（文章来源：TOP品牌联盟，侵删）